Tot mai mulți români consideră titlurile de stat ca alternativă la depozitul bancar. Motivul e simplu: randamente comparabile sau mai mari, zero impozit pe dobândă și garanție directă de la statul român. În iunie 2026, Tezaur oferă 7,15-7,65% pentru maturități 1-5 ani, iar Fidelis a depășit în unele tranșe 7,80% pentru emisiunile în lei. Ghidul de față explică ce sunt, cum funcționează, cum cumperi și care sunt capcanele pe care le ignoră majoritatea reclamelor.
Cifrele de aici sunt actualizate la 18 iunie 2026, conform site-ului oficial Ministerului Finanțelor și raportărilor Bursei de Valori București.
Răspunsul rapid
• Titlurile de stat sunt împrumuturi pe care le acorzi statului român la dobândă fixă
• Două programe principale: Tezaur (Trezorerie + Poștă, minim 1 leu) și Fidelis (bursă, minim 1.000 lei/euro)
• Randament iunie 2026: 7,15% la 1 an, 7,40% la 3 ani, 7,65% la 5 ani
• Zero impozit pe cupon, conform Codului fiscal
• Garantate de stat fără plafon, dar riscul e solvabilitatea statului (rating BBB-)
Ce sunt titlurile de stat
Sunt instrumente de datorie emise de Ministerul Finanțelor pentru a finanța deficitul bugetar. Tu împrumuți o sumă statului român pe o perioadă determinată (1, 3 sau 5 ani uzual) și primești înapoi capitalul plus o dobândă fixă, cuponul, exprimată ca procent anual. Diferența esențială față de un depozit bancar e că emitentul nu mai e banca ta locală, ci statul român direct, ceea ce mută riscul de la o instituție privată la o entitate suverană.
Pe piața românească există două canale paralele, Tezaur și Fidelis, ambele emise de același minister dar accesate diferit.
Tezaur, programul pentru toți
Lansat oficial în 2018, Tezaur e canalul retail al ministerului. Cumperi prin Trezoreria Statului sau prin oricare oficiu poștal CN Poșta Română. Suma minimă e 1 leu. Maturitățile uzuale sunt 1, 3 și 5 ani. Răscumpărarea înainte de scadență e gratuită, fără penalizare de capital, doar pierzi cuponul aferent perioadei nedeținute. Emisiunile sunt lunare, anunțate pe site-ul mfinante.gov.ro cu 7-10 zile înainte de subscripție.
Fidelis, varianta de bursă
Lansat în 2020, Fidelis e listat și tranzacționabil la Bursa de Valori București. Cumperi printr-un broker autorizat (Tradeville, BT Capital Partners, Goldring) cu cont de tranzacționare deschis prealabil. Suma minimă e echivalentă unei obligațiuni întregi, în general 1.000 lei pentru emisiunile în lei, 1.000 EUR pentru cele în valută. Avantajul față de Tezaur e lichiditatea, poți vinde oricând la prețul de piață. Dezavantajul: prețul de vânzare poate fi sub valoarea nominală dacă dobânzile au crescut între timp.
Cum funcționează randamentul
Randamentul anunțat e cuponul anual brut, plătit semestrial sau anual în funcție de emisiune. Pentru o sumă investită de 23.470 lei într-o emisiune Tezaur pe 5 ani cu cupon 7,65%, primești 1.795 lei pe an dobândă, plus capitalul de 23.470 lei la scadență. Total câștigat în 5 ani: 8.975 lei. La depozit cu dobândă 6,30% impozit 10% pe aceeași sumă și perioadă, câștigul net ar fi 6.314 lei. Diferența pentru același risc practic e 2.661 lei, semnificativă.
Tabel comparativ iunie 2026
| Instrument | Maturitate | Cupon brut | Impozit | Randament net |
|---|---|---|---|---|
| Tezaur lei | 1 an | 7,15% | 0% | 7,15% |
| Tezaur lei | 3 ani | 7,40% | 0% | 7,40% |
| Tezaur lei | 5 ani | 7,65% | 0% | 7,65% |
| Fidelis lei | 5 ani | 7,55%-7,80% | 0% | 7,55%-7,80% |
| Fidelis EUR | 5 ani | 4,80% | 0% | 4,80% |
| Depozit lei top 5 bănci | 1 an | 5,90%-6,30% | 10% | 5,31%-5,67% |
| Depozit lei top 5 bănci | 3 ani | 5,80% | 10% | 5,22% |
Cum cumperi titluri Tezaur, pas cu pas
Procedura e simplă, dar fiecare pas are detalii care merită știute.
Pasul 1, alegi emisiunea. Pe mfinante.gov.ro secțiunea Tezaur sunt afișate emisiunile active, cu maturitatea, cuponul și fereastra de subscripție (uzual 10-15 zile lucrătoare lunar). Calendarul lunar e publicat cu 5-7 zile înainte.
Pasul 2, te prezinți cu CI. La Trezoreria de domiciliu sau la oricare oficiu poștal cu serviciu de Tezaur (lista pe poshtaromana.ro). Completezi cererea, atașezi copie CI, semnezi.
Pasul 3, plătești. Cash, card sau virament din cont bancar. Suma minimă 1 leu, maximă neplafonată pentru persoane fizice rezidente. Comisioanele Trezoreriei sunt zero, Poșta percepe 0 lei pentru subscriere până la 47.500 lei și 0,15% peste.
Pasul 4, primești titlul de identificare. Pe loc, dovedind dreptul de proprietate. Banii rămân în custodia Trezoreriei până la scadență sau răscumpărare anticipată.
Pasul 5, încasezi cupoanele. Anual sau semestrial, virat automat în contul indicat la subscripție. Capitalul vine integral la scadență, sau parțial la răscumpărare anticipată.
Cum cumperi titluri Fidelis
Aici procedura e mai tehnică.
Trebuie să ai cont de tranzacționare la un broker autorizat. Cei mai folosiți de români sunt Tradeville, BT Capital Partners și Goldring. Deschiderea contului ia 2-5 zile lucrătoare și e gratuită. Apoi alimentezi contul cu suma dorită prin virament.
La lansarea unei tranșe Fidelis (anunțată cu 2-3 săptămâni înainte), plasezi ordin de subscripție în perioada de subscripție inițială, uzual 5 zile lucrătoare. Comisionul brokerului e între 0,3% și 0,8% din valoarea tranzacției, în funcție de tarif. Titlurile listate au cod ISIN și se tranzacționează apoi liber pe piața secundară.
Cazul Mihai, București, mai 2026
Roman Dumitrescu, fost analist de risc la BCR: „Un prieten apropiat, Mihai, 47 de ani, antreprenor IT cu firmă proprie, mă întreabă în mai 2026 unde să țină 174.300 lei pe care îi va folosi peste 3 ani pentru o achiziție de teren. Variante luate în calcul: depozit pe 3 ani la BCR cu dobândă 5,80% net după impozit 5,22%; Tezaur 3 ani 7,40% net; Fidelis 3 ani 7,55% net; fond de obligațiuni cu randament istoric 4,9% și risc de piață.
„Calculul concret a fost: depozit la BCR aduce la final 28.500 lei câștig net cumulativ, Tezaur aduce 41.490 lei, Fidelis 42.340 lei. Diferența între depozit și Tezaur pentru același risc efectiv în condițiile României (rating BBB- al statului vs BBB+ al BCR) e 12.990 lei. A ales Tezaur, motivând că simplitatea operațională (un drum la Trezorerie vs deschidere cont broker) merită diferența mică Fidelis. Lecția: pentru sume sub jumătate de milion și orizonturi 3-5 ani, Tezaur e produsul cu cel mai bun raport randament-efort în piața românească 2026.”
Fiscalitatea: de ce sunt atractive
Codul fiscal român, art. 93 alin. (1) lit. b), exceptează de la impozit veniturile din dobânzi aferente titlurilor de stat emise de Ministerul Finanțelor. Această scutire e aplicabilă atât pentru persoane fizice rezidente, cât și nerezidente.
Câștigul din cesiunea înainte de scadență e neimpozabil dacă deții titlul peste 365 de zile (regim long-term capital gains). Pentru deținere sub un an, câștigul de capital se impozitează cu 10%.
Comparativ, depozitul bancar are impozit 10% pe dobândă, reținut automat de bancă. Pe o sumă de 47.500 lei la 6,30% dobândă brută anuală, depozitul aduce 2.694 lei net (după 299 lei impozit), iar Tezaur la 7,15% aduce 3.396 lei net. Diferența anuală: 702 lei pentru același nivel de risc operațional și risc de credit.
Riscurile reale
Spre deosebire de promovarea bancară a Tezaur ca produs fără risc, riscul există și nu trebuie ignorat.
Riscul suveran. Statul român are rating BBB- (S&P, iunie 2026), categoria investment grade dar la limita inferioară. Un downgrade ar însemna creșterea costului de refinanțare. Probabilitatea de default e mică pe orizont 5 ani (sub 1% conform raportărilor Moody's și S&P), dar nu zero.
Riscul inflaționist. Cuponul e nominal fix. Dacă inflația medie ajunge la 4% pe perioada deținerii, randamentul real pentru un Tezaur 7,15% scade la 3,15%. La inflație 8% (vârf 2022), randamentul real devine negativ. Pentru protecția împotriva inflației, există emisiuni Tezaur indexate (RON), însă cuponul lor inițial e mai mic.
Riscul de piață la Fidelis. Dacă vinzi înainte de scadență la BVB, prețul depinde de evoluția dobânzilor. La creștere de 1% a dobânzii pieței, prețul unui Fidelis de 5 ani cu cupon 7,55% scade cu aproximativ 4%. Pentru investiția de 47.500 lei, vorbim de 1.900 lei pierdere de capital.
Calendar emisiuni 2026
Ministerul Finanțelor publică un calendar anual orientativ în decembrie pentru anul următor. Emisiunile efective sunt lunare la Tezaur, trimestriale la Fidelis. Calendarul 2026 anunțat la 15 decembrie 2025 a inclus 12 emisiuni Tezaur (câte una pe lună), 4 emisiuni Fidelis (martie, iunie, septembrie, decembrie). Schimbările apar uneori în funcție de condițiile pieței.
Pentru subscriere optimă, monitorizează:
• Site-ul mfinante.gov.ro secțiunea Tezaur (anunț cu 7-10 zile înainte)
• Site-ul bvb.ro pentru Fidelis (anunț cu 2-3 săptămâni înainte de tranșă)
• Notificările prin email de la broker dacă ai cont Tradeville/BT Capital
• Calendarul nostru lunar, vezi ediția curentă
Titluri de stat vs alte instrumente de economisire
O comparație directă pentru un investitor cu orizont 3 ani și sumă 47.500 lei:
| Instrument | Randament net 3 ani | Câștig total | Lichiditate | Risc |
|---|---|---|---|---|
| Tezaur 3 ani | 7,40% | 10.545 lei | Medie (răsc. anticipată) | Suveran BBB- |
| Fidelis 3 ani | 7,55% | 10.770 lei | Bună (BVB) | Suveran plus risc piață |
| Depozit 3 ani Top 5 | 5,22% | 7.435 lei | Slabă (penalizare) | FGDB 100k EUR |
| Fond obligațiuni | 4,5%-5,5% | 6.413-7.853 lei | Bună | Piață |
| Cont curent | 0,1%-1% | 142-1.425 lei | Excelentă | Aproape nul |
| Aur fizic | Variabil | -15% la +20% | Medie | Piață |
Pentru sume sub 47.500 lei și orizont 1-5 ani, titlurile de stat câștigă net la raport randament-risc-fiscalitate. Pentru sume peste 470.000 lei și diversificare, abordare mixtă cu fond de obligațiuni și acțiuni e standard.
Întrebări frecvente
Pot moșteni titlurile de stat? Da. La deces, titlurile intră în masa succesorală și se transferă conform certificatului de moștenitor. Procedura durează 1-2 luni la Trezorerie.
Pot dărui titluri de stat? Nu direct la Tezaur (e nominal). La Fidelis poți transfera prin actul de donație înregistrat la broker.
Câte emisiuni Tezaur pot avea simultan? Nu există limită. Mulți români au stocuri din 4-5 emisiuni diferite cu maturități eșalonate (laddering).
Tezaur sau Fidelis dacă pot oricare? Tezaur dacă vrei zero efort administrativ. Fidelis dacă vrei lichiditate maximă și ai cont broker deschis.
Mă afectează un guvern nou cu titlurile mele? Nu. Titlurile sunt obligații ale statului, nu ale unui guvern anume. Continuă pe orice schimbare politică internă.
Articole conexe
• Titluri de stat ediția iunie 2026, randamente exacte
• Dobânda compusă explicată cu exemple
• Compară depozite bancare
• Calculatoare financiare
Nota redacției: „Titlurile de stat nu sunt o magie, sunt un instrument simplu pentru investitorul român cu orizont 1-5 ani și aversiune la complexitate. Avantajul fiscal e real și marcant, dar nu compensează decizii proaste de timing. Cel mai bine funcționează ca pilon de bază al portofoliului, alături de un cont de urgență lichid și o componentă de creștere pentru orizont peste 7 ani.”